瓦斯科达伽马出售给拉马基亚：已达成的协议与仍待完成的步骤

自2026年7月15日起，瓦斯科达伽马一直有一份法院主导的招标文件，用于出售其”SAF”（持有俱乐部职业足球业务的公司实体，相当于巴西版的体育控股公司）90%的股份，商人马科斯·拉马基亚被指定为主要投资人。里约热内卢一家法院将交易完成的截止日期定为2026年9月30日。但这并不意味着拉马基亚已经拥有俱乐部：竞争性招标阶段、俱乐部理事会的批准以及最终的法院核准都还没有完成。

简而言之，初步协议的形式和数字已经确定。缺少的是将这份初步协议转化为正式签署合同的法律和公司程序。

马科斯·拉马基亚是谁

马科斯·法里亚·拉马基亚是一名商人，是若泽·拉马基亚之子，也是雷亚尔银行创始人、银行家阿洛伊西奥·德·安德拉德·法里亚的孙子。他执掌2011年成立的资产管理公司Blue Star，此前曾在Crefisa担任董事——巧合的是，Crefisa正是瓦斯科在法院监督的财务重组期间使用的过桥贷款的债权方。用于此次收购的公司实体名为Almirante Participações e Empreendimentos S.A.。

据瓦斯科主席佩德里尼奥称，在2024年初777 Partners退出后接触俱乐部的多个投资集团中，拉马基亚是”进展远比其他所有人都更靠前”的投资人。

谈判是如何走到这一步的

• 2024年初 — 777 Partners在集团陷入财务危机之际退出瓦斯科的所有权，俱乐部进入法院监督下的债务重组程序。
• 2026年6月10日 — 报道详细披露了瓦斯科章程如何规定控制权出售的批准程序：理事会须在财务监事会和荣誉理事会先行出具意见后，以三分之二的票数通过；同时曝光了章程中规定的一条”退路”：如果理事会连续三次否决该提案，董事会可将其提交股东大会，届时只需出席者的简单多数即可通过。
• 2026年7月15日 — 里约热内卢第四商事法庭公布招标文件，批准出售新公司实体90%的股份，指定拉马基亚为主要投资人（stalking horse），并将最终截止日期定为2026年9月30日。
• 2026年8月12日 — 律师安德烈·西卡确认了合同调整内容（降低解约金、加强财务担保），并详细说明了该程序所受的司法监督。

目前已经达成的协议

7月招标文件中正式确定的初步协议规定，最多出售90%的股份，未来数年的承诺总额可能超过20亿雷亚尔（约3.7亿美元）。主要数字如下：

除了数字之外，初步协议还包含重要的公司治理条件：

• 10年锁定期 — 买方在10年内不得出售所持股份或分配股息，收益须再投资于俱乐部运营。
• 保留理事会席位 — 即便沦为少数股东，瓦斯科达伽马协会仍在新公司实体的董事会中保留一个席位。
• 收购与777 Partners退出相关的股份 — 拉马基亚集团承诺收购目前因与777在巴西的继承方A-CAP之间的争议而被冻结的约31%股份。
• 主要投资人（stalking horse）身份 — 作为第一个提出可靠方案的一方，拉马基亚在竞争性程序中享有优先权：若其他投资人出价更高，他可以跟价。如果他不跟价并因此失去交易，将获得5000万雷亚尔的补偿，以弥补已完成的工作。

完成交易前仍待完成的步骤

即便招标文件已公布，这笔交易只有在完成以下步骤后才会最终生效：

1. 竞争性招标阶段 — 招标文件为其他投资人在成交前提交竞争性报价留出了空间。
2. 理事会批准 — 根据瓦斯科章程第136至138条，理事会须在财务监事会和荣誉理事会先行出具意见后，以三分之二票数通过。若理事会三次阻止该提案，董事会可召集股东大会，届时简单多数即可通过。
3. 检察机关发表意见及重组法官作出裁决 — 由于整个交易都处于法院监督之下，这是必要的正式程序。
4. ANRESF（巴西国家足球监管与可持续发展局）审查 — 该机构须依据国家财务公平竞赛框架对交易进行审核。
5. 最终公司重组及合同签署（交割） — 只有完成上述所有步骤后，交易才会正式签署并完成登记。

所有这些都必须在法院招标文件本身设定的截止日期2026年9月30日之前完成。拉马基亚的律师安德烈·西卡将这笔交易形容为”巴西曝光度最高的一笔交易”，并指出目前就连一线队球员的签约都要让负责该案的法官知悉。

这笔出售案为何对瓦斯科重要

俱乐部正面临真实的现金压力：用于覆盖日常开支的约8000万雷亚尔过桥贷款已接近上限，重组程序要求每年向债权人支付约2500万至3000万雷亚尔。一名愿意承担部分债务并注入新资本的投资人，是目前俱乐部摆脱法院监督、又不必重蹈777 Partners那场混乱退出所留下的治理模式的最具体路径。

这也是俱乐部将出售案与财务公平竞赛紧密挂钩的原因：一家处于重组期的俱乐部若未能履行付款义务，可能在转会窗口期被监管机构禁止操作。要衡量一次管理不善的重组会带来怎样的竞技风险，值得了解什么是转会禁令，为何它会阻止俱乐部签约球员。

在这出连续剧继续上演的同时，巴西足球的赛程并不会等待：由于俱乐部控制权的变动往往会影响转会规划，也值得关注巴西2026年转会窗口何时关闭。